الأسواق الخاصة: من فئة أصول بديلة إلى فئة أصول إلزامية

وفق تقرير صادر في أغسطس 2021 عن افتراضات سوق رأس المال للسنوات الخمس، تتوقع UBS تراجعاً بنسبة 2% في العوائد الإسمية للمحفظة التقليدية المؤلفة من60% أسهم و40% سندات خلال السنوات الخمس المقبلة.

تدفع تفاهة العوائد المتوقعة من الأسواق العامة بالمستثمرين إلى البحث عن حلول بديلة. يشارك ناجي نعمة، مدير الاستثمار في شركة Petiole Asset Management AG، قناعته بأهمية التخصيص في الأسواق الخاصة في مقابلة مع Finews.com.

س. ناجي نعمة، لديك عشرون سنة من الخبرة في الاستثمار، منها السنوات العشر الأولى في الأسواق العامة والعشر الأخيرة في الأسواق الخاصة. ما يجعلك واثقاً من استثمارات الأسواق الخاصة اليوم؟

ج. نعتقد أن التقييمات العالية في الأسواق العامة واحتمال ارتفاع تقلباتها، وبدء المصارف المركزية باعتدال التدريجي، سيؤديان إلى انخفاض العوائد المتوقعة في المحافظ التقليدية أو المتوازنة وارتفاع مخاطرها.

على نقيض ذلك، قدمت الأسواق الخاصة كفئة أصول طويلة الأمد علاوات على الأسواق العامة. في العقدَين الماضيَين، حققت المحفظة التي تضم استثمارات في الأسواق الخاصة تشمل أسهما خاصة وعقارات وديونا خاصة ضعف عوائد المحفظة المشابهة في الأسواق العامة (60/40) بمخاطر أقل. ونعتقد أن هذا التفوق في الأداء سيستمر.

س. لمَ يستمر كثير من المستثمرين بالتردد في استثمارات الأسواق الخاصة، بالرغم من تفوق أداء الأسهم الخاصة مقارنة بالأسهم العامة في العقدَين الماضيَين؟

ج. فعلا، في السنوات العشرة الماضية، تفوقت عوائد الأسهم الخاصة على الأسهم العامة سنة بعد سنة، بمعدل 4% بعد احتساب كافة الرسوم.

بالرغم من ذلك، يواجه المستثمرون تحديات في اعتماد فئة الأصول هذه في محافظهم. إليك بعض الأسباب التي نسمعها غالبا:

• شدة تفاوت العوائد بين مختلف مديري الاستثمارات مما يجعل أمر الاختيار صعبا يستغرق وقتا طويلا.

• يقتصر الوصول إلى كبار مديري الاستثمار على قلة من كبار المستثمرين بحدّ أدنى مرتفع.

• الرسوم مرتفعة للغاية وغالباً ما تُفرض على مبلغ الالتزام بدلا من رأس المال المستثمر

نشرنا مؤخراً كتيباً عن هذا الموضوع لدعوة المستثمرين إلى إعادة النظر في استثماراتهم.

س. كيف تتخطى Petiole هذه العقبات؟

ج. تكمن رؤيتنا في جعل الأسواق الخاصة في متناول الجميع. بفضل سجلنا الحافل على مدى 17 عاماً كجزء من شركة The Family Office (مكتب استثمارات متعدد العائلات في دول مجلس التعاون الخليجي) وتركيزنا على الأسواق الخاصة، أنشأنا منصة تتيح لمستثمرين متوسطي الحجم الوصول إلى الأسواق الخاصة بسهولة لبناء محافظهم بحل شامل واحد.

تسمح مكاتبنا الاستثمارية في زيورخ ونيويورك وهونغ كونغ لفرق أخصائنا بالتعرف على كبار مديري الاستثمارات وبناء علاقات معهم وإلقاء نظرة أولية على الصفقات والتدقيق بها.

إضافة إلى ذلك، وبفضل جهودنا الكبيرة في التكنولوجيا بنظمنا الرقمية، نوفر للمستثمرين مزيدا من الشفافية بشأن فئة أصول لا تزال تعتبر غامضة.

س. هل يمكنك شرح المزيد عن كلمتك الأخيرة عن التكنولوجيا؟

ج. منذ أكثر من عقد، أدركنا أهمية الكفاءات والخبرات ضمن فريقنا للإجابة على شركائنا العامين بثقة وسرعة. وفي 2010، قمنا برقمنة استراتيجيتنا الاستثمارية وعملياتها من الاستحصال على الصفقات والعناية الواجبة إلى قرارات لجنة الاستثمار. واستمرينا بتحسين هذه العملية على مدى السنوات وتكييفها مع تكنولوجيات أحدث. ومع الوقت، قمنا بدمجها مع مجموعة المراقبة وظائف التحكم ومديري الصناديق.

اليوم، ننتقل إلى بنية تعتمد على واجهة برمجة التطبيقات (API) حيث سنتمكن من الوصل براحة مع مقدمي خدمات خارجيين واستخدام مجموعة أوسع من البيانات لكل فئة أصول. كما يستخدم فريق العمليات روبوتات لتحسين الفعالية والدقة.

لتلبية حاجات مستثمر اليوم، أطلقنا تطبيق Petiole App وهي واجهة رقمية تسمح للمستثمر ببدء علاقته الاستثمارية معنا والوصول إلى أداء محفظته في أي وقت والاطلاع على رؤى السوق وتقييم الفرص المقبلة للاستثمارات المشتركة والتواصل مع فريقنا مباشرة عند الحاجة.

س. كيف تنفذ استراتيجيتكم الاستثمارية على محافظ العملاء؟

ج. تبدأ استراتيجيتنا الاستثمارية بمراجعة فئات الأصول في الأسواق الخاصة بناء على مؤشرات الاقتصاد الكلي وتقييمات فئات الأصول السائلة وشبه السائلة والتدفقات ورأي مديري الاستثمارات. وتحدد هذا المراجعة السنوية الاتجاهات طويلة الأمد ووضع محافظنا بمختلف فئات أصولها في الأسواق الخاصة، لبناء محفظة تتماشى مع احتياجات العميل.

كمثال على وضعنا الحالي في السوق، ضمن فئة الأسهم الخاصة، نقلل حاليًا من حصتنا في الأسهم الخاصة في السوق الثانوية ونزيد من حصتنا في الأسهم الخاصة المباشرة. وفي فئة أصول العقارات، حولنا التركيز في الولايات المتحدة مؤخراً من المكاتب إلى عقارات سكنية في الضواحي.

س. هل يمكنك مشاركتنا بدرس مهم تعلمته من الاستثمارات في الأسواق الخاصة؟

ج. هناك ثلاثة عوامل أسياسية للاستثمار الناجح: استثمر على الأمد الطويل، واختر أصولا عالية الجودة، ودع مراكبة العوائد تعمل لصالحك.

علمتني تجربتي في السنوات العشر الماضية أن الاستثمار في الأسواق الخاصة سيفرض مراكبة العوائد للعمل لصالحنا، أي أن السعي إلى عوائد ثابتة على فترة ممتدة أكثر أماناً من محاولة الحصول على عوائد مرتفعة على المدى القصير. دع الوقت يعمل لمصلحتك وليس العكس.

ناجي نعمة هو رئيس الاستثمار في شركة Petiole Asset Management AG، وهو عضو مصوت في لجنة الاستثمار وعضو في اللجنة التنفيذية. شغل سابقًا منصب رئيس الاستثمارات في The Family Office في البحرين. بدأ ناجي مسيرته المهنية في مونتريال وعمل في صندوق الودائع والاستثمارات في مقاطعة كيبيك (CDPQ)، وفي إرنست أند يونغ للخدمات الاستشارية وساعد في إنشاء مكتب متعدد العائلات. وحصل ناجي على بكالوريوس تجارة في التمويل من جامعة كونكورديا، وماجستير في الهندسة المالية من مدرسة الدراسات العليا التجارية، كما حصل على شهادة محلل مالي معتمد.