هل ندخل مرحلة جديدة؟ تحليل القرار الأخير للّجنة الفدرالية للسوق المفتوحة حول أسعار الفائدة

يتطرق هذا المقال إلى الآثار المترتبة عن هذه الزيادة لسعر الفائدة. وسنستعرض البيانات الاقتصادية، وردود فعل الأسواق، والتأثير المحتمل على الاقتصاد الأمريكي والمستثمرين حول العالم.

ما الإجراء الذي اتخذه الفدرالي؟

مع هذه الزيادة بنسبة 0,25%، يصل سعر الفائدة على الأموال الفدرالية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4,5% و4,75%، وهو أعلى مستوى له في أكثر من 15 عام.

يستكمل الفدرالي أيضاً برنامجه للتشديد الكمي (quantitative tightening) لإبطاء التضخم بخفض المعروض النقدي. ومنذ يونيو الماضي، تراجعت ميزانيته العمومية بحوالي 463 مليار دولار في ظلّ عدم إعادة استثمار السندات بعد استحقاقها.

الخلفية و الأسباب

كانت الزيادة الأخيرة بنسبة 0,25% أدنى من الزيادات السابقة التي بلغت 0,50% و0,75% خلال فترة 12 شهر السابقة. يؤشر ذلك إلى تراجع التضخم من أعلى مستوياته خلال عقد في 2022. فقد تراجع مؤشر أسعار المستهلكين شهرياً منذ ذروته بنسبة 9,1% في يونيو 2022 ليصل إلى 6,5% في ديسمبر، وهو أدنى مستوى له لأكثر من عام.

أشار رئيس الفدرالي جيروم باول إلى عوامل كثيرة في الاقتصاد الكلي تدعم هذا الاتجاه، بما في ذلك تواضع النمو الاقتصادي وضعف النشاط في سوق المساكن وانخفاض الاستثمار من قبل المؤسسات التجارية.

لا يزال سوق العمل يتطلب الحذر. ورغم تباطؤ نمو الأجور مع حلول نهاية 2022، ازدادت فرص العمل في ديسمبر بوجود 1,9 وظائف لكل عاطل عن العمل. وتعزز البيانات التي نُشرت بعد الاجتماع هذه المخاوف مع تراجع البطالة إلى أدنى مستوياتها خلال 53 عام. بقي نمو الأجور الشهرية ثابتاً عند 0,3% رغم تراجعه مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق (إلى 4,4% من 4,6% في ديسمبر).

ما الذي سيفعله الفدرالي كخطوة لاحقة؟

بالرغم من إقراره أنّ "عملية عكس التضخم" قد بدأت، يعتزم الفدرالي الاستمرار بزيادة أسعار الفائدة ما دام التضخم بعيدا عن نسبة 2,0% المستهدفة. وكشف الرئيس باول عن مداولات حول بعض الزيادات الإضافية التي ستجعل السعر النهائي للفائدة يتخطى 5% في مايو، تماشياً مع التوقعات الرسمية لشهر ديسمبر.

 رغم ذلك، أشار الرئيس باول إلى "مسار" نحو المستوى المستهدف للتضخم لا يشمل صعوبات اقتصادية ملحوظة. فالسيناريو الأمثل هو هبوط سلس يتراجع فيه التضخم دون ركود عميق.

كيف استجابت الأسواق؟

 رغم التخوّف الأولي عند إعلان السعر المستهدف الجديد للفائدة، استجابت الأسواق إيجاباً للتفاؤل الحذر الذي أعرب عنه رئيس الفدرالي.[1] ومع أنّ الرسالة أعلنت أنّه "من المبكر جداً الإعلان عن الانتصار"، أعطت لهجتها الإيجابية بعض الوضوح للمستثمرين حول الإجراءات على صعيد أسعار الفائدة والأمل للاقتصاد عموماً.

يتوقع السوق زيادتَين إضافيتين بنسبة 0,25% في مارس ومايو.[2] وفي حين تنقسم الآراء حول احتمال تراجع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، ستبقى الأسعار مرتفعة لفترة أطول.

لا يزال البعض يشددون على ضرورة توخي الحذر في ظلّ توافر عاملي الخطر التاليين: 1) لا يزال احتمال الركود وارداً بانتظار ظهور تأثير الزيادات الكبيرة على أسعار الفائدة في العام السابق، و2) قد تؤدي زيادة التفاؤل إلى تجدّد التضخم ما قد يُجبر الفدرالي على زيادة أسعار الفائدة أكثر.

خلاصة

قد نشهد وضوحاً أكبر في الأسواق بعد إصدار التوقعات الاقتصادية الربعية في الاجتماع المقبل للجنة الفدرالي في 21 و22 مارس.

في غضون ذلك، يبدو الفدرالي حذراً بالقول والفعل. وعلى المستثمرين اتباع مسار مشابه: مراقبة تطورات الأسواق وتفسيرها بحذر.

[1]  الاحتياطي الفدرالي - https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

[2]  Statista - https://www.statista.com/statistics/273418/unadjusted-monthly-inflation-rate-in-the-us

3 الاحتياطي الفدرالي - https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20230201.pdf

4 مكتب إحصاءات العمل - https://www.bls.gov/news.release/pdf/eci.pdf

5 New York Times - https://www.nytimes.com/2023/02/01/business/economy/labor-jolts-report-layoffs.html

6 مكتب إحصاءات العمل - https://www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf

7 الاحتياطي الفدرالي - https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20221214.pdf

8 FT.com - https://www.ft.com/content/03b5354d-ad3c-4bfd-b1cc-c64d46dfdf28

9 CME FedWatch Tool - https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

إخلاء المسؤوليّة

تقدم لك شركة The Family Office Co. BSC(c) - "The Family Office" هذا العرض لأغراض إعلامية فقط، ويحتوي على معلومات سرية وخاصة لا يجوز إعادة إنتاجها أو توزيعها أو استخدامها من قبل أي أطراف ثالثة بدون موافقة خطية مسبقة من The Family Office.

لم تدُقق أي معلومات أو أشكال أو حسابات أو رسوم بيانية أو تمثيلات رقمية أخرى واردة في هذا العرض علماً أنها قابلة لتغيير في أي وقت. بالإضافة إلى ذلك، بعض التقييمات (بما في ذلك تقييمات الاستثمارات) الظاهرة في هذا العرض قابلة للتغيير حيث أنها قد تستند إلى تقديرات أو أرقام تاريخية لا تعكس أحدث التقييمات. مع أن مصادر جميع المعلومات والآراء الواردة في هذا العرض تعتبر موثوقة بحسن نية، لا يقدم أي تعهد أو ضمان، معبر أو ضمني، فيما يتعلّق بدقّتها أو اكتمالها. ليست المعلومات الواردة هنا بديلة عن تحقيق العناية الواجبة. لا يعتبر الأداء السابق مؤشراً أو ضامناً لأداء المستقبل. تعتبر الجداول الزمنية للخروج، والأسعار والتوقعات المتعلقة بها تقديرات فقط. وقد يحدث الخروج قبل أو بعد ما هو متوقّع، أو بتقييم أعلى أو أقلّ، مشروطاً، كمثال وليس للحصر، بافتراضات معينة والأداء المستقبلي المتعلّق بالوضع المالي والتشغيلي لكل شركة والظروف الاقتصادية العامة.

لا تقدّم The Family Office أي تعهد أو ضمان، معبر أو ضمني، فيما يتعلّق بأي إحصائيّات أو بيانات مالية تاريخية أو حالية. سواء كان مصدرها The Family Office من خلال أبحاث خاصة أو غيره. فيما يتعلق بأي من تلك الإحصاءات أو البيانات المقدمة أو المتاحة من قبل أو نيابة عن The Family Office، (أ) يتحمل المستثمر كامل المسؤولية لإجراء تقييمه الخاص لمدى أهمية المعلومات النسبية وسلامة المصدر و(ب) ليس لدى المستثمر أي مطالبة ضد The Family Office.

تُحوّل أيّ مبالغ بعملة غير الدولار الأمريكي حسب أسعار الصرف السائدة في السوق كما حسبتها The Family Office أو مزودي الخدمة لديها وقد تختلف أسعار البنوك. تعتبر الأسعار إرشادية فقط ولا تعكس استعداد The Family Office لعقد صفقات مع أطراف أخرى بناءً عليها.

تشكل بعض المعلومات الواردة في هذا العرض "بيانات تطلعية"، والتي يمكن تحديدها باستخدام كلمات مثل "يجوز" أو "سوف" أو "يجب" أو "يتوقع" أو "يُنتظر" أو "مشروع" أو "خطط" أو "تقديرات" أو "النية" أو "المتابعة" أو "الاعتقاد" أو عكسها بصيغة النفي أو بدائل لها أو مصطلحات مماثلة. حيث يحتوي هذا العرض على توقعات أو أهداف أو خطط أو بيانات تطلعية أخرى. تخضع تلك البيانات التطلعية بطبيعتها لمخاطر معروفة ومجهولة متعلقة بأعمال تجارية واقتصادية وتنافسية وتنظيمية وغيرها وأوضاع طارئة وعدم يقين، معظمها يصعب التنبؤ به وخارج عن سيطرة The Family Office مما قد يسبب اختلافاً مُهماً بين الأداء الفعلي أو النتائج المالية والتوقعات الأخرى المستقبلية وتوقعات الأداء أو النتائج أو الإنجازات المستقبلية في تلك البيانات التطلعية، بشكل معبر أو ضمني. يجب ألا يعتمد المستثمرون دون مبرر على تلك البيانات التطلعية. لا تلتزم The Family Office بتحديث أي بيانات تطلعية لتتوافق مع النتائج الفعلية أو التغيرات في توقعات The Family Office إلا إذا نص القانون المعمول به على ذلك.

لا تقدم The Family Office أي تعهد أو ضمان، معبر أو ضمني، فيما يتعلق بأي توقعات مالية. وفي ما يتعلّق بأي توقعات تم تسليمها أو إتاحتها من قبل أو نيابةً عن The Family Office (أ) تضمن محاولة تقديم مثل هذه التوقعات بطبيعتها عدم اليقين و(ب) يعتبر المستثمر عدم اليقين أمراً مألوفاً و(ج) يتحمل المستثمر كامل المسؤولية لإجراء تقييمه الخاص لمدى اكتمال هذه التوقعات المقدمة ودقتها (د) ليس لدى المستثمر أي مطالبة ضد The Family Office.

يمثل هذا العرض ملخصاً لمعلومات معيّنة ويجب مراجعة مذكرة الطرح الخاص للشروط الكاملة وفهم الاستثمارات ومخاطرها بشكلٍ أكمل. بالإضافة إلى ذلك، لا يمثل هذا العرض عرضاً للبيع أو طلباً لشراء أي أداة أو منتج مالي آخر، ولا يمثل التزاماً من قِبَل The Family Office لتقديم مثل هذا العرض في الوقت الحاضر أو إشارةً إلى استعداد The Family Office لعرضه مستقبلاً.