معدل العائد الداخلي مقابل معدل العائد المرجح بالوقت

Jun 07 2021 | 2 min

لا يسع أي مقياس استثماري واحد رواية التفاصيل الكاملة أو تحديد السياق للأداء التاريخي. بالتالي لا تستغرب طول نقاشات المستثمرين ومديري الثروات عن المقاييس الأفضل لمراقبة أداء الاستثمارات. حسب استراتيجية الاستثمار وفئة الأصول، قد يدفع رأس المال المستثمر مقدماً أو على دفعات، وتكون العائدات مزيجاً من الدخل الدوري من الاستثمار والمكاسب الرأسمالية عند البيع. ومقاييس أداء العائد على رأس المال المستثمر لا تعد ولا تحصى ويقدّم كلٌّ منها نتائج مختلفة.

يناقش هذا المستند مزايا ونواقص المقياسَين الأكثر شيوعًا وهما معدل العائد الداخلي (Internal Rate of Return “IRR”) ومعدل العائد المرجح بالوقت (Time Weighted Return “TWR”).

تعريف معدل العائد الداخلي ومعدل العائد المرجح بالوقت

يقيس معدل العائد الداخلي العوائد بين تاريخَين، بناءً على توقيت كل تدفق لرأس المال، الداخل منها والخارج، في استثمار ما. ويُعرَّف على أنه معدل الخصم عندما يكون صافي القيمة الحالية (net present value “NPV”) لتدفقات رأس المال الداخلة والخارجة صفراً. ويتأثر معدل العائد الداخلي بحجم التدفقات النقدية وتوقيتها، ولذلك يعطي الوزن الأكبر لتدفقات رأس المال الكبيرة متجاهلا أداء التدفقات الصغيرة.

يحتسب معدل العائد المرجح بالوقت العائد على استثمار دولار واحد لفترات زمنية متتالية، بدون أخذ قيمة تدفقات رأس المال في عين الاعتبار. ويلغي هذا المقياس تأثير الإضافات والسحوبات من المحفظة.

على سبيل المثال، لنفترض أنك استثمرت 10000 دولار في محفظة نمت 5٪ لتبلغ 10500 دولار بعد عام. ثم أضفت 100000 دولار إلى محفظتك وانخفضت بنسبة 5٪ من 110500 دولار إلى 104975 دولاراً في نهاية العام الثاني. باختصار، لقد استثمرت 110000 دولار في محفظة باتت قيمتها 104975 دولاراً بعد عامين. الآن لنحتسب العوائد باستخدام معدل العائد الداخلي ومعدل العائد المرجح بالوقت.

في المثال أعلاه، يسجل معدل العائد المرجح بالوقت رقماً سالباً قدره 0,125%-، مما يوازن مكسب 5% مسجّل في السنة الأولى وخسارة 5٪ في السنة الثانية ( ) – 1.

و يسجل معدل العائد الداخلي 4,19٪-، مما يولي أهمية أكبر بكثير للعوائد السلبية على الاستثمار الأكبر في العام الثاني من العوائد الإيجابية على الاستثمار الأصغر في العام الأول.

 

افترض الآن أنك استثمرت 100000 دولار في المحفظة نفسها وأضفت 10000 دولار في العام التالي. ستبلغ قيمة محفظتك 109،250 دولارًا بعد عامين بعد العوائد الإيجابية في السنة الأولى.

 

مع أن قيمة المحفظة في المثال الثاني تفوق المثال الأول، إلا أن معدل العائد المرجح بالوقت لم يتبدّل لأنه يقيس عوائد المحفظة بدلاً من المبالغ المستثمرة خلال كل فترة. وفي الوقت نفسه، تحسن معدل العائد الداخلي إلى 0.36٪- حيث استفاد الاستثمار بشكل عام من العوائد الإيجابية خلال الفترة الأولى.

في الأمثلة أعلاه، يميّز معدل العائد الداخلي بين القيم النهائية المختلفة للمحفظة بدقة أكبر من معدل العائد المرجح بالوقت. إلا أن قيم معدل العائد الداخلي تتعدد إذا تم استثمار رأس المال على مراحل وتم استلام الدخل على دفعات. عند قياس أداء محفظة تكثر فيها الإضافات والسحوبات من وقت إلى آخر، سيقدّم معدل العائد الداخلي نتائج متعددة تفقده جدواه. وبالتالي يعتبر معدل العائد الداخلي المقياس الأنسب للعائد على استثمار واحد.

يعدّ معدل العائد المرجح بالوقت أكثر ملاءمة لقياس أداء محفظة الاستثمارات باستخدام حسابات بسيطة نسبيًا تستند إلى تغييرات المحفظة بين تاريخَين متتاليَين. ولذلك فإنه يعكس خيارات مدير الاستثمار بدون أن تؤثر عليها إضافات المستثمرين وسحوباتهم مع الوقت.

 

كيف تقيس The Family Office الأداء

تستخدم The Family Office كِلا المقياسين. فتعتمد معدل العائد المرجح بالوقت لاحتساب أداء محافظ العملاء المخصصة، بينما تلجأ إلى معدل العائد الداخلي لقياس أداء الاستثمارات الفردية. توفّر The Family Office كِلا المقياسين للعملاء وتعمل على تحديثهما بانتظام إلى جانب مجموعة من المعلومات النوعية.

تقدم The Family Office حلولاً مصممة خصيصاً لتلائم ظروف كل عميل وأسلوب حياته وأهدافه.

احجز موعدًا الآن مع أحد المستشارين الماليين لدى The Family Office

 

تحدث إلى خبراء الاستثمار لدينا

ابدأ في استراتيجية الاستثمار المخصصة لك

إحجز موعداً